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斗转星移,刘士余进入下一站,证监会迎新主席

来源:财经精选 编辑:admin 时间:2019-05-20 07:21
  • [摘要]三载时光,证监会再度迎来掌门人的更迭。
  • 但无论谁执掌证监会,本钱市场的一些核心问题始终都在求解的过程中。
  • 信赖除非有特别极端的事宜产生,IPO常态化发行将会一向持续下去。

  [摘要]三载时光,证监会再度迎来掌门人的更迭。

  三年前,他载着市场的欲望,要振奋历经了股灾和熔断的A股。

  三年后,本钱市场一些气候确因他而改变,但指数又回到原点,改革未完成遗憾中拜别。

  三载时光,证监会再度迎来掌门人的更迭。

  难忘的出色表态

  2016岁首?年代,股灾之后的A股尚未恢复元气,又遭受了熔断重创,市场情感之低迷前所未有,证监会主席换人的传闻充斥着全部市场。

  2016年2月20日,本钱市场掌门人更替终于在官方层面得以确认,时任农行行长的刘士余在在富凯大厦前(证监会办公地点地)与时任证监会主席的肖钢握手完成交代,开端正式执掌证监会。

  因为接办之时,本钱市场情况复杂,此后近一个月时光内,刘士余没有公开露过面,也未对外发过任何声音,市场对其将来的监管风格更加好奇。

  刘士余初次公开表态的┞封一天终于到来。

  2016年3月12日,中国证监会、银监会、保监会(当时银、保监会尚未归并)在北京梅地亚中间多功能厅结合举办全国两会记者会,三个重要金融监管部委的一把手一同出面接收采访。

  在当日的宣布会上,刘士余带着浓厚的江苏灌云乡音,对一系列市场敏感问题作出清楚回应,这也被市场看做刘士余的施政纲领。

  刘士余直面表态:注册制必须要搞,但不会单兵突进;证金公司退出为时尚早,市场若持续掉灵应果断出手;熔断机制背离初志,在将来几年也不具备履行的根本前提。

  更有滑稽回应,刘士余在答复个中一个问题时打趣道:“在3月8号那天,有一个传说‘新任证监会主席刘士余欲望人人买股票,不要卖股票’,其实,那天我在喷鼻港团讲,‘作为证监会主席,我不克不及建议人人买股票,更不克不及建议人人卖股票’”。

  有问必答,张弛有度,刘士余初次公开表态获得一致“点赞”,可谓是博得了举座彩,当时即有市场评论指出,刘士余的话如同给市场吃了一颗定心丸。

  事实上,这一次表态仅仅是个开端,随后市场很快发明,这位新主席一改刚上任之时的沉寂,在随后多次讲话和表态中气概汹汹直指本钱市场诸多乱象,金句频出。

  如2016年12月6日召开的中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会上,刘士余在完稿时讲到:“欲望资产治理人,欠妥奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑平易近害平易近的害人精,用来路欠妥的钱从事杠杆收购,行动上从门口的陌生人变成蛮横人,最后变成行业的强盗,这是弗成以的,这是在挑衅国度金融司法律例的底线,也是挑衅职业操守的底线,这是人道和贸易道德的倒退和沦丧,根本不是金融立异”。(背景是2016年险资频繁举牌上市公司,宝万之争是核苦衷宜)。

  此时的刘士余在本钱市场的支撑度达到巅峰,市场浩瀚介入者,尤其是股平易近和投资者观赏甚至崇拜刘士余对一些本钱市场乱象的批驳和呵叱。

  为何金句频出,刘士余本身解释称:“到证监会工作后,花了较长时光来懂得本钱市场的各类乱象,认为很震动,我看到这些乱象,就想找比较简单的、贴切的、人人都能懂的词,来给每一个乱象贴上一个标签,这不是我创造的”。

  监管雷霆出击

  刘士余执掌证监会不然则说,其监管风格的重要标签等于三个监管:依法监管,从严监管,周全监管。在刘士余逐渐熟悉本钱市场之后,市场各方很快便开端感触感染到监管的压力。

  起首是并购重组,2016年6月,证监会一口气颁布了几项有关并购重组的重磅政策,分别是修改了《上市公司重大资产重组治理办法》,宣布了《关于上市公司事迹补偿承诺的相干问题与解答》和《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相干问题与解答》。

  加上随后宣布的《关于上市公司重大资产重组前产生事迹“变脸”或本次重组存在拟置出资产情况的相干问题与解答》,四项政策的出台敏捷为并购重组市场打下了严监管的基调。

  由此,并购重组市场进入了严监管周期,跨界并购、借壳以及类借壳等遭受了严监管。与此同时证监会还专项袭击了包含九好集团忽悠式重组案在内多起并购重组市场重案要案。

  随后是再融资,2017年2月17日,证监会完成对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条则进行了修订,宣布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行动的监管请求》(下称《监管问答》)。

  文件多管齐下,从订价到融资距离期,对再融资乱象完成了精准袭击,在随后的时光里,再融资范围比年大幅下滑。

  除了并购重组和再融资,刘士余任上还有一项重磅的┞服策,等于减持新规的宣布。

  2017年端午假期,证监会出台《上市公司股东、董监高减持的若干规定》(简称减持新规),随后沪深交易所接踵宣布《上市公司股东及董事、监事、高等治理人员减持股份实施细则》,一会两所出台的减持新规和细则,从减持方法、数量以及信息披露等方面进一步加强对大股东等减持行动的束缚。

  刘士余强监管风格的另一个注脚则是证监会稽查查察查察法律和处罚的周全推动。任上三年,稽查查察查察部分新启动查询拜访和新增立案案件年内快速增长。罚没金额也几回再三创下新高,多个天价罚单震动市场。

  与此同时,刘士余上任后每一年的新年第一站调研都选在了证监会稽查查察查察局、稽查查察查察总队,2017年的调研中,刘士余更是喊出了“严惩挑衅司法底线的本钱大鳄,逮鼠打狼”标语,是其证监会生活的又一个金句。

  别的,刘士余上任后开端看重交易所一线监管本能机能,沪深交所时隔多年后重开会员大会,强调严监管,扩大一线稽查查察查察部队。

  从当时的情况来看,刘士余每一次出手都重拳打在本钱市场关键问题上。但把时光线拉长,刘士余上任后的雷霆出击尽管扫清了乱象,整肃了市场风气,但部分监管手段竟然直接造成或加剧了部分2018年本钱市场的棘手问题。

  IPO常态化

  假如要评选刘士余留给本钱市场的监管遗产中哪一项影响最深远,很多市场人士必定会选择IPO常态化。

  2016岁终,证监会喊出IPO常态化的标语。即便在今天,投资者依然敏感于IPO对二级市场的影响。而在当时,经由一年的恢复,市场终于在各方尽力下稳定,推动IPO常态化面对着异常大的舆论压力。事实上也如斯,就在证监会表态鼎力推动IPO常态化之后,市场的口诛笔伐如期而至。

  一场有关IPO的论战就词攀拉开帷幕,否决一方认为推动IPO常态化将会对市场形成抽水效应,对本来就不好的市场造成严重影响。而证监会则认为,IPO募资对市场的影响很小,尤其是在2015岁尾重启IPO之时改用市值配售方法之后。

  但刘士余治下的证监会最终顶住了市场第一波质疑,IPO常态化步入正轨。2017年开端,IPO审核节拍加快,企业过会率也保持了较高的程度。高兴的情感很快传导至市场各个角落,赶潮IPO是所有市场介入者不克不及错过的盛宴。

  根据统计数据显示,最终2017年发审委审核企业数量,审核经由过程企业数量,完成IPO发行企业数量均创下汗青记录。

  然而,除了一开端舆论就有很多质疑外,2017年6月前后IPO常态化又来到了一个关键的舆情节点,由市场人士激发的大评论辩论终于波及到了IPO发审的节拍。

  5月22日,市场人士韩志国揭橥微博指出,建议叫停新股发行。获得部分支撑的同时,也有分析认为他的逻辑似乎简单而有些许粗暴——狂发新股、冲击市场、无所适从。此后,多位专家、学者、投行都参加了这场论战傍边。

  两派的立场异常清楚,暂停派依旧认为IPO抽血、配套机制仍不完美;而果断派则可以概括为两个核心——IPO不该与股指上扬简单对立、本钱市场支撑实体经济须要融资成长。跟着证监会灵活调剂,在这个舆论关隘放缓了发审节拍,这一次论战再度平息,IPO在这个过程中始终没有被叫停。

  假如将视线抛得更远一些,可以发明A股汗青上每次的IPO暂停键似乎都在类似的暂停舆论声中按下。但这一次IPO常态化得以持续,中国本钱市场初次废除了IPO唯指数论,即便在2018年大盘一度触及2400点近期二级市场大底部时,也鲜有市场声音再提暂停IPO。

  IPO常态化发行持续,终于在2018年纾解潦攀困扰本钱市场多年的IPO堰塞湖问题,列队企业的数量由岑岭期跨越800家的企业降至今朝不足300家企业,IPO时光成本大幅降低。

  在任上鼎力履行IPO常态化也让刘士余成为了近几届主席中独一没有IPO暂停经历的主席。信赖除非有特别极端的事宜产生,IPO常态化发行将会一向持续下去。

  指数之殇

  经历了上任初期市场一片好评,到经历了以IPO常态化为核心的市场论证,2018开端之前年刘士余频繁的金句再也没有出现过,而在证监会宣布刘士余讲话的消息通稿也中规中矩。

  刘士余逐渐领会到了证监会主席难当的滋味,而更让他始料未及的是2018年A股长达数个月的跌幅。

  2018年1月26日,蓝筹白马股的狂欢培养了2015年股灾之后大盘的新岑岭3587点。随后,攀上峰顶大盘指数开端了下落的过程,这一跌就是一全年。

  2018年1月26日至2018年12月28日(2018年最后一个交易日),上证指数跌去了30%,深圳成指跌去了37%,而有的上市公司股价甚至跌去了50%以上,有的公司股价跌破了2015年股灾的最低点。一些市场人士甚至认为2018年是时光拉长版2015年股灾,市场的惨烈程度千篇一律。

  更为类似的是,2015年股灾和2018年大跌都面对着市场杠杆对象带来的巨大风险,2015是配资,2018年是股权质押。

  比拟2015年,刘士余2018年面对股市下跌的情况更为复杂,起首宏不雅经济下行压力较大,其次A股市场的数次大跌都受到了美国市场以及中美贸易摩擦的影响,别的在去杠杆的大周期下,资管新规直接影响了进入股市的资金,同时也加剧了上市公司尤其是平易近营上市公司的融资问题。

  最终这些问题都反馈在了A股的行情上,而刘士余此前主导的诸多从严监管的┞服策在必定程度上加剧了问题。

  如再融资收紧后,可转债等其它再融资对象并未能有效弥补企业融资的缺口,而减持新规也大大延长了股东周转资金的速度。在平易近企信用扩大周期的最后阶段,很多平易近营上市公司的股东趋同的选择了股权质押的方法进行融资。

  从这些政策履行的后果来看,证监会从严监管清除了不少市场乱象,但叠加大周期去杠杆以及经济的不景气,刘士余或也未能预感到A股将上述这一切反应得极尽描摹。

  此时的刘士余没有了上任初期的锋利,没有了和市场论证IPO指时的安闲,他逐渐意识到每一任证监会主席到头来照样要面对A股上高低下的指数。

  从新打开潘多拉

  2018年第四时度开端,上证指一路下跌数触及2500点,这也被市场认为是监管层的┞服策底。不仅是刘士余,其它一行一会,甚至分担金融市场的副总理刘鹤纷纷公开揭橥讲话以稳定市场情感。别的,监管层也几回再三承诺将会尽快推动诸多稳定市场的┞服策落地。

  然而,在证监会宣布的多项稳定市场为目标的办法中不难发明,刘士余上任以来制订的监管政策开端掉落头,为了稳住市场,证监会不得不从新打开潘多拉。

  如10月开端,证监会密集宣布了跨越10项监管问答或者政策文件修订,涉及内容从调价机制、经营性资产认定到小额快速审核和配套募集资金,甚至包含被否IPO企业借壳距离期等,一些市场不雅点旗号光鲜地认为这一系列政策的宣布显然意味着并购重组市场将要从新迎来较为宽松的监管导向。

  这一过程中,再融资也迎来了必定程度上的松绑。11月9日,证监会宣布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行动的监管请求》,放宽了募集资金的用处以及松绑了上市公司再融资的时光距离。

  加倍让市场清楚意识到政策在掉落头的是10月30日证监会在盘中宣布的一则声明。声明中明白,证监会将优化交易监管,即:削减交易阻力,加强市场流动性。削减对交易环节的不须要干涉,让市场对监管有明白预期,让投资者有公生平意营业的机会。

  一些市场不雅点认为,刘士余上任后从严监管,这一过程中免不了有过度监管的情况。尤其是在交易环节,类似的监管影响了市场的活力。而这一则声明则是正式放宽了证监会的管束。

  就在声明宣布之后不久,市场果真恢复了一些“往日风光”,次新股、高转送以及后来的科创概念股和壳股被游资和投资者轮番爆炒。

  政策导向和市场表示仿佛又回到了刘士余上任之前的光景,但这一次是刘士余本身将卸下执掌证监会的重担。

  近年来的三任主席,从郭树清到肖钢,从肖钢到刘士余,三小我风格迥异,主导的监管偏向也天差地别。但无论谁执掌证监会,本钱市场的一些核心问题始终都在求解的过程中。每当市场认为这一任主席等于谜底之时,市场的激烈更改又将它们推优势口浪尖。

  如今刘士余卸任,本钱市场拜别刘氏时代,那么本钱市场又将何往,新接任证监会主席会是谜底么?返回腾讯网首页

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